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广船国际13年报点评:去年新船订单大增

时间:14-03-18 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布2013年年报。

简评

年报业绩符合预期

2013年,公司实现营业收入41.66亿元、同比下降35.15%,实现净利润1360万元、同比增长31.68%,每股收益0.02元;利润分配预案10股派0.1元。公司业绩符合预期,扣除非经常性损益的净利润为-2.26亿元、比2012年亏损增加1.87亿元,主要是由于研究与开发费用增加7000多万元导致期间费用率同比提高4.37个百分点。

新船订单大幅增加

去年,公司船舶开工13艘、下水9艘、完工11艘,完工吨位49.87万载重吨、同比大幅下降44.59%;但去年承接新船订单41艘,374.41万载重吨、同比大幅增长254.55%;年底手持订单67艘,507.74万载重吨、同比也增长177.45%。全年承接合同金额150.92亿元,同比上升139.78%;其中船舶订单超百亿元。

继续计提资产减值损失

四季度公司出售了持有多年的1540.5万股招商银行,获得14738.63万元投资收益,即使如此单季度公司还实现了约7000万元的营业亏损,主要是由于公司继续大额计提资产减值损失。去年公司计提建造合同形成的资产减值损失21389.98万元,转销6908.65万元、转回0元,计提主要在四季度体现。

收购龙穴造船只是开始

今年2月11日,公司完成了向中船航运租赁(香港)、宝钢国际、中海香港发行38745.38万H股,募集资金22.4亿元;其中9.56亿元用于收购龙穴造船100%股权,余款用于补充营运资金、偿还贷款。预计龙穴造船股权划转3月末完成,收购龙穴既完成市政府搬迁要求、也符合国家造船去产能政策。广船收购龙穴造船是贯彻中船集团属地化整合思路的开始,黄埔文冲、西江桂江造船有可能成为下一个标的,并将最终解决与中船的同业竞争。

广船是最安全的叠加弹性品种,维持买入

我们认为2013年是世界新船订单的反转之年,乐观估计2015年后行业就有向上的业绩弹性;我们重点推荐减值损失转回、军品收购的叠加弹性品种,广船最安全、中国船舶弹性最大。暂不考虑增发H股带来的股本增加,预计2014-2016年实现每股收益0.24、0.53、0.73元,维持25元目标价和买入评级。